大唐电信现状分析

出自求职百科

　　大唐电信5日发布2006年度业绩预告更正公告称，业绩由此前预计的盈利变成亏损。如果2006年亏损，按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，两年连续亏损的大唐电信将被“*ST特别处理”，这意味着这只目前高达200多倍市盈率的龙头IT变脸成为名副其实的垃圾股。

　　一、积重难返

　　半年来，大唐电信始终想逃脱这一命运，在2006年10月28日，大唐电信声称2006年全年将实现盈利。去年第三季报显示，其前三季度实现净利润2761万元，比之前的亏损1.95亿元有长足进步。但是大唐电信已是积重难返，在劫难逃了。然而不足半年之后，经北京立信会计师事务所有限公司初步审计，预计2006年将亏损。

　　大唐电信全称是“大唐电信科技”，是大唐电信科技产业集团的A股旗舰，主营微电子、智能芯片等产品，受益于3G概念，去年大唐电信股票累计上涨了60%，而今年受3G即将启动的影响，2个月来，大唐电信股票已经上涨了67%。这种增长幅度对于2005年亏损6.9亿元，2006年三季度每股收益不到0.1元的公司而言，确实是不可思议，而此次彻底沦为ST股也是对这家企业的最大惩罚。

　　2005年，由于传统产业的衰退，增长空间不甚理想，导致大唐电信资产负债结构的不合理以及现金流偏紧，资金压力不堪重负，使公司全年经营出现较大幅度亏损。大唐电信为构成其主业收入的控股子公司西安大唐、大唐微电子、大唐软件等提供的累计对外担保总额已达到7.55亿元，担保总额占2005年末经审计净资产（10.47亿元）的72.1%。而长期以来，大唐电信的负债率均在70%以上，这比同行中兴通讯的50%左右要高出许多。

　　其实，大唐电信领导层一直心想肚明，以目前的盈利水平显然很难承受每股20元的股价，始终正在寻求改变公司的主营结构，增加通信设备生产销售的比重。但长期以来面对机构炒作，大唐电信也只能以无奈面对，众多投资者偏于风险爱好以3G等通信题材为概念的IT科技企业，最终造就了其成为了ST类股票里面的最高价股，大唐电信沦为*ST股事件有可能成为我国证券史上的一大怪现象。

　　二、回天无力

　　2005年下半年，曹斌上任以后，大唐电信即确立了大力发展微电子、软件和通信接入产业，实现交换产业调整，果断处理非盈利而又短期内难以回升的产业的调整思路，确立了“围绕3G，立足微电子产业、软件产业和通信接入产业；实现交换产业调整，适时拓展用户端产品和通信服务；做实、做强、做大企业”的产业发展战略，并在2006年内完成公司整个产业的布局。

　　面对未来3G产业推进给大唐电信带来了新机遇，凭借在通信智能卡领域的高市场占有率，以及面向3G终端设备的芯片设计和生产能力，大唐电信迎来新一轮的市场机会。一年来，大唐电信以控股子公司西安大唐电信设备公司为载体，集中资源建设公司通信设备产业；以控股孙公司深圳大唐电信公司为载体，建设公司工程及售后服务平台。公司已收回对大唐微电子的控制权，不仅重新获得主要利润来源，更重要的是掌握了大唐电信3G产业链上的核心成员，并围绕系统、芯片、运营支撑、配套建设和服务等初步形成完整并且具备一定竞争优势的产业链。

　　 06年一季度，大唐电信的产业调整初见成效，一季度销售收入大幅增长，销售合同和盈利双双创历史最好水平。大唐电信2006年前三份业绩报表均显示为盈利，一季报、半年报、三季报净利润分别为8,17万元、2208万元、2761万元。大唐电信虽然在2006年盈利能力转强，但主业进展不容乐观，缺乏优质资产带动，亏损资产难以置出，并在未来3G启动后将被边缘化的危险，这些都让大唐电信回天无力，被“*ST特别处理”也是在所难免。

　　三、重组遐想

　　此前，曾有传闻称，大唐电信通过贷款担保方式为大股东电信科学技术研究院旗下公司的TD-CDMA项目进行融资，同时也有大股东有意将大唐移动3G资产注入上市公司，将大唐电信部分亏损资产置出，这一传闻也是拉动大唐电信股价上涨的另一个重要因素。但大唐电信否认了上市公司为大唐移动3G项目融资的传言，称虽然大唐电信与大唐移动同属一个集团，但之间的日常联系很少。而且大唐移动的研发进程对外严格保密，即使同一集团的兄弟公司也所知甚少。而与大唐移动进行资产重组非常复杂，可能性也很小。

　　此前，还有报道大唐微电子3G USIM卡的研制进入新阶段，一时间引发投资者无限想象。因为大唐微电子的SIM卡属于通用芯片，不仅可以用在3G手机上，CDMA、GPRS手机同样可以使用，就此将这个消息归为大唐电信涉足3G有些牵强。

　　不过，大唐电信面临*ST处理还是引发了市场对其重组前景的遐想，因为如果大唐电信被*ST了，谋求重组无疑是改变目前困局最佳办法，而且也会引起相关主管部门重视，从而尽快对它进行相关战略安排。

　　四、有技术未必有市场

　　作为由研究院改制而成的上市公司，大唐电信在产品技术研发方面具有得天独厚的优势，但是重技术轻市场的问题也凸现出来。自1998年上市以来，大唐电信的收入和利润下降，主要影响因素有公司对市场变化的反应速度、科研成果的商业化速度和市场的开拓速度。

　　在通信设备领域，技术的重要性毋庸置疑，通信设备本来就是技术的结晶。每一家设备制造商都极为重视技术研发，大唐电信都投入大量人力物力进行研发以期抢占市场先机。技术开发投资的风险很大，只有获得市场认同的技术产品才能获得预期的投资回报，因为拥有技术不是必然拥有市场。

　　与中兴通讯类比，大唐电信在CDMA项目研发投资巨大，一度也曾取得先发优势，但其后的研发投资回报却差强人意，远不如中兴通讯。比技术，大唐电信和中兴通讯各有千秋；拼市场，大唐电信拼不过中兴通讯。归根结底，大唐电信的市场反应速度远不如中兴通讯，而在市场营销上更是无法抗衡。

　　在传统的交换接入产品和光通信产品陷入低谷时，中兴通讯能够有新的利润增长点来代替它们，从而保持公司的持续快速增长，此外国际化战略扩大了中兴产品的市场需求。尽管大唐电信2006年度主营业务规模和主营业务盈利能力大幅提高，公司2006年12月进行的通信产业整合工作有利于进一步提高公司盈利能力,但直到现在，大唐电信的无线、光通信等传统通信设备产业收益能力有限导致2006年亏损。数据显示，大唐电信过去4年的存货已经高居不下，2003年至2005年的存货保持在15亿元以上，去年前三季度的交换机存货仍然有14.85亿元。

　　同样，在交换产品和光通信产品上，中兴通讯和大唐电信一样，研发投资回报率很低。但不同的是，中兴通讯不仅拥有技术，而且有强烈的市场意识。中兴通讯的研发投资往往直接瞄准市场需求，市场定位准确，反应灵敏。比如小灵通的突起，CDMA产品销售的迅速国际化，可以看出中兴通讯强大的市场运作能力。

　　五、结束语

　　重技术轻市场带来的教训给大唐电信再次上了一课。虽然大唐电信有信心在2007年积极扭转亏损局面，降低负面影响，但*ST戴帽容易摘帽难，预计大唐电信今年的经营情况仍然低于此前预期，上市公司今后的定向增发操作也会相对不易。